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投資策略：展望2023年中國企業(yè)出海，有三點值得關(guān)注，一是海外出行需求有望回暖，推動線下消費逐步修復；二是中國產(chǎn)業(yè)升級，將強化部分行業(yè)的比較優(yōu)勢，企業(yè)出海競爭力有望提高；三是我國電商出海、互聯(lián)網(wǎng)出海將完善消費品和文化類產(chǎn)業(yè)的相關(guān)企業(yè)出海的“基礎(chǔ)設(shè)施”，且流量紅利有望推動中國企業(yè)由“供應鏈出海”向“品牌出海”轉(zhuǎn)變。建議關(guān)注三條投資主線：（1）短期關(guān)注海外存在供需缺口的產(chǎn)業(yè)，把握具備業(yè)績超預期可能性的賽道和標的，如便攜式儲能的華寶新能、安克創(chuàng)新；（2）中期關(guān)注中國制造中具有較強壁壘，國際分工中具有比較優(yōu)勢的行業(yè)，如新能源汽車行業(yè)，如上汽集團、吉利汽車、長城汽車、比亞迪、蔚來汽車和小鵬汽車；關(guān)注具有較好產(chǎn)品力且具備區(qū)域滲透率提升邏輯的游戲行業(yè)出海（3）長期關(guān)注中國企業(yè)在“供應鏈出海”到“品牌出海”到“文化出海”的發(fā)展節(jié)奏中享受升級趨勢且向海外擴張迅速的“基建平臺”跨境電商，如阿里巴巴、京東、拼多多。

回顧2022年，中國企業(yè)出海行穩(wěn)致遠：宏觀層面：過去三年，中國出口經(jīng)歷了份額提升、外需擴張、外需回落等過程，2022年以來，中國對歐美出口增速顯著下降，其中對美國出口金額同比下降7.6%，亞洲出口占比達47%成為我國出口支柱，預期2022年四季度出口總量承壓，結(jié)構(gòu)化特征更加顯著；政策層面：多省發(fā)力，多策并舉，從物流、電商、金融等多角度幫扶出海企業(yè)提質(zhì)保穩(wěn)；行業(yè)層面：受歐洲能源危機與行業(yè)比較優(yōu)勢影響，截至2022年10月，受歐洲能源危機與行業(yè)比較優(yōu)勢影響，上游資源如稀土、氧化鋁出口金額增速較大，分別約為56.8%、237.9%，汽車（包括底盤）出口金額同比增加103.6%中國制造出口逐步邁向高質(zhì)量、可持續(xù)的發(fā)展階段；公司層面，出海產(chǎn)業(yè)營收和凈利潤增速回歸常態(tài)，電新保持高景氣度，農(nóng)林牧漁大幅改善。

展望2023年，我們建議出海產(chǎn)業(yè)投資圍繞以下三條主線推進：一是關(guān)注海外高耗能產(chǎn)業(yè)供需缺口，把握具備業(yè)績超預期可能性的行業(yè)和企業(yè)；二是關(guān)注中國制造中具有較強壁壘、國際分工中具有比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)和公司，關(guān)注具有較強產(chǎn)品力，具備滲透率提升邏輯的賽道；三是關(guān)注受益出海基礎(chǔ)服務(wù)要素紅利的企業(yè)，把握“供應鏈出海”到“品牌出海”到“文化出海”的發(fā)展節(jié)奏，關(guān)注流量紅利帶來的投資機會。

我們預計2023年隨著海外出行需求回暖，線下消費修復可期，結(jié)合地緣政治等因素擾動造成的海外高耗能產(chǎn)業(yè)供需缺口，在出口金額增速面臨下行風險的情況下，中國出口仍有結(jié)構(gòu)性亮點；

中國制造價值依舊穩(wěn)固，中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)正在日趨完善，制造業(yè)投資將會具有較好的投資價值，在我國制造業(yè)優(yōu)勢正由用工成本等傳統(tǒng)要素向統(tǒng)一大市場、數(shù)字化紅利等現(xiàn)代化要素轉(zhuǎn)變的背景下，中國產(chǎn)業(yè)升級有望進一步強化中國制造的比較優(yōu)勢，提高企業(yè)出海的競爭優(yōu)勢。因此我們認為中國制造中具有較強壁壘、國際分工中具有比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)將具有較好的投資價值；

目前在內(nèi)因與外因的共同驅(qū)動下，中國互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)擁抱海外新市場，為中國產(chǎn)業(yè)出海打下“通路”、完善“基建”，出海產(chǎn)業(yè)將迎來新格局。電商SaaS（如京東、天貓、拼多多）、游戲（如三七互娛）和社交媒體（如TikTok）的成功出海有望將中國新消費和新文化帶出國門，推動中國企業(yè)由“供應鏈出海”向“品牌出海”的轉(zhuǎn)變。因此，我們認為2023年投資出海企業(yè)的重點應該是關(guān)注在海外市場具備產(chǎn)能優(yōu)勢和出海范式轉(zhuǎn)變帶來的投資機遇。

風險因素：地緣政治沖擊不斷；外需走弱超預期；產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈斷點；企業(yè)出海運營不及預期；短期供需關(guān)系變動引發(fā)成本上行。