市場動態

上周，防疫政策進一步優化，疊加穩地產政策加碼，市場對經濟基本面回暖預期升溫，推動債券收益率上行。展望后市，債券收益率收益率持續上行動力不足，年內或呈區間波動狀態。疫情防控政策持續優化，以及穩經濟政策出臺或帶動市場情緒回暖，制約債券收益率下行。但目前經濟修復基礎仍不穩固，穩地產、穩增長政策落地見效仍需時間，年內經濟或難有實質性改善，在貨幣政策維護流動性充裕合理環境下，年內債券收益率持續上行動力不足，或呈低位波動狀態。

隨著央行公開市場操作向市場注入流動性穩定市場預期，同時房地產融資支持政策有助于市場情緒持續修復，信用利差或逐漸趨穩，信用債收益率或跟隨利率債收益率呈區間波動態勢。

【資料圖】

12 月2 日，中國人民銀行、國家外匯管理局聯合發布《關于境外機構境內發行債券資金管理有關事宜的通知》，統一規范了熊貓債資金賬戶、資金匯兌及使用、跨境收付等涉及資金管理等內容。《通知》進一步簡化對熊貓債資金賬戶要求，同時不對熊貓債募集資金留存境內或匯出境外進行限制，并允許境外機構針對熊貓債在境內開展外匯套期保值交易，能夠便利境外機構統籌管理發債資金以及管理匯率風險，境內債券市場對境外發行人吸引力有望更進一步提升。

宏觀數據

11 月制造業PMI 為48%，較前值回落1.2 個百分點，繼續位于榮枯線之下。

受國內疫情點多面廣頻發影響，產需兩端延續放緩，生產指數回落至47.8%；新訂單指數回落至46.4%。綜合PMI 產出指數較上月回落1.9 百分點至47.1%。大、中、小型企業PMI 分別為49.1%、48.1%、45.6%。

貨幣市場

上周央行公開市場合計開展3170 億元逆回購操作，當周共有230 億元逆回購到期，央行合計凈投放2940 億元。截至上周五，除隔夜質押式回購利率較前一周上行12bp 外，其余期限資金利率下行11-33bp。Shibor 方面，3 月期Shibor 上行1.2bp，1 年期Shibor 上行3.5bp,二者之間利差小幅走闊。

一級市場

上周，信用債發行規模為2352.58 億元，較前一周減少209.34 億元。分行業來看，基礎設施投融資、電力生產與供應、建筑行業發行規模位居前位。凈融資方面，上周近六成行業存在融資凈流出，其中交通運輸、綜合等行業凈流出規模較大。發行成本多數上行6-54bp。

二級市場

上周，債券二級市場交投活躍度延續降溫，日均現券交易額較前一周減少1769.32 億元至12094.01 億元。上周債券收益率普遍上行。其中，利率債收益率全面上行3-9bp，信用債收益率普遍上行3-23bp。信用利差普遍走闊1-16bp。評級利差多數走闊1-8bp。