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核心觀點：

2022 年11 月，城投公司債券融資進一步緊縮，凈融資規模降至年內低點；近期監管走勢來看，中央政府嚴控地方政府隱性債務新增的紅線未發生變化，伴隨地方隱性債務邊界進一步厘清，嚴控新增隱債基調下，城投平臺的發債增速或將進一步放緩。

中短期城投債發行占比小幅下降，中高評級城投再融資占比加大，低資質城投的融資阻力難有緩解；融資呈現凈償還的省份進一步增加；園區類城投債發行占比提升，私募債融資占比有所加大，企業債凈融資由正轉負；城投債平均發行利率環比上行。

進入11 月以來，資金面持續收斂，市場對資金面的擔憂加劇，加之地產、疫情防控等利好政策不斷，推升市場風險偏好，債市進入大幅調整行情，各期限中債城投債收益率波動上行，平均信用利差顯著走闊。異常交易次數環比略有減少，其中貴州、云南等城投公司異常交易次數持續數月高于其他省份，顯示市場對上述區域仍較為謹慎。

受資金面波動加大、“寬信用”政策預期升溫和理財產品集中贖回等因素影響，11 月城投債推遲或取消發行數量和計劃發行規模環比明顯上升，以融資彈性和融資渠道切換能力較強的高等級主體為主；11 月有一家城投企業評級展望被調整為負面。