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投資要點

下周二（12 月13 日）有一家科創板上市公司“螢石網絡”詢價。

螢石網絡（688475）：公司面向智能家居場景下的消費者用戶，提供以視覺交互為主的智能生活解決方案；面向行業客戶，提供用于管理物聯網設備的開放式云平臺服務。公司2019-2021 年分別實現營業收入23.64 億元/30.79 億元/42.38 億元，YOY 依次為54.69%/30.20%/37.66%,三年營業收入的年復合增速40.48%；實現歸母凈利潤2.11 億元/3.26 億元/4.51 億元，YOY 依次為59.81%/54.53%/38.17%，三年歸母凈利潤的年復合增速50.55%。最新報告期，2022Q3 公司實現營業收入31.37 億元，同比增長1.92%；實現歸母凈利潤2.19 億元，同比下降27.97%。根據初步預測，2022 年公司實現歸母凈利潤為27,042.77 萬元至36,958.45 萬元，同比下降40.00%至18.00%。

投資亮點：1、公司以螢石物聯云平臺作為核心及基礎，打造了“4+N”的智能家居產品生態體系，在業內樹立起較強的品牌影響力。自2013 年“螢石”

智能生活品牌正式發布以來，公司就確立了以云平臺為核心的商業模式，持續完善智能家居產品的生態體系。在智能硬件方面，經過長期積累，打造了智能家居攝像機、智能入戶、智能控制和智能服務機器人等四大特色產品，并發展了智能凈水、智能新風等多元化生態產品；其中，公司的智能家居攝像機2021 年全年出貨量約為1,800 萬臺、占全球市場份額約18%，處于市場前列。而在智能軟件方面，公司的物聯網平臺具有較強的兼容性，能夠實現與其他智能家居品牌的互聯互通，使其成為國內最大的物聯網設備管理平臺應用端之一；設備連接數已經達到億級，注冊用戶數超過1 億，平均日活躍用戶數超過1,600 萬。2、公司的控股股東為海康威視；依托其在智能物聯網等領域的競爭力優勢，有望助力公司業務發展。從發展歷史來看，公司的前身是海康威視的互聯網業務中心，因此其核心管理人員及技術團隊均來自海康威視；截至目前，海康威視直接持有公司60%的股份、為公司的控股股東。

海康威視是我國智能物聯網解決方案和大數據服務的核心供應商，業務聚焦于綜合安防、大數據服務和智慧業務。報告期間，海康威視及其關聯方始終為公司的第一大客戶，保持著較為穩定的業務合作關系；依托海康威視在智能安防和智能物聯網領域的競爭優勢，公司有望獲得相應的業務支撐。

同行業上市公司對比：公司長期專注于智能家居及物聯網云平臺領域；根據業務的相似性，選取科沃斯、石頭科技、以及極米科技等智能家居廠商為螢石網絡的可比上市公司。從上述可比公司來看，2021 年平均收入規模為76.54億元、PE-TTM（算數平均）為24.38X，銷售毛利率為45.13%；相較而言，公司的營收規模及毛利率水平皆處于同業的中下位區間。

風險提示：已經開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內容主要基于招股書和其他公開資料內容、同行業上市公司選取存在不夠準確的風險、內容數據截選可能存在解讀偏差、具體上市公司風險在正文內容中展示等。