我們判斷,互聯網版塊將在23年迎來戴維斯雙擊,利潤端和估值端都有所超預期。

(資料圖)

利潤端:

經濟周期的底部回暖帶動順周期業務

廣告、電商等順周期業務雖經濟周期而起

游戲業務或因出行需求增加而有所沖擊,23年或見底,為投資良機

降本增效的財務回報逐漸體現,尤其是管理費用、研發費用

字節跳動在多數領域的份額提升開始低于預期

估值端:

美國流動性或出現拐點

政策進一步走向確定性,我們判斷市場會逐漸接受政策中性的大前提

新技術、新模式的蓄勢待發

新技術:如AIGC、AR/VR

新模式:如直播招聘、跨境電商

投資建議:

我們判斷,23年是互聯網版塊戴維斯雙擊之年,利潤端和估值端都將有超預期表現。從全年維度來看,建議選擇低估值、高壁壘、有成長的行業龍頭,如騰訊。在行情早期,可以考慮配置股價處于底部、市場分歧較大、基本面有改善的品種,如嗶哩嗶哩。但在后期,應該切換為具備高成長性、新業務有想象空間的品種,如拼多多(跨境電商邏輯),可關注快手(快招工邏輯)。同時,在全年維度上,我們也應該重視小市值股票的主題性投資機會,主要關注AIGC主題、AR/VR主題。

風險提示:

經營風險:疫管控情優化或對互聯網使用時長有負面影響

政策風險:中概退市問題依然沒得到徹底解決