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電力設備行業2023年上半年整體業績保持增長，業績增速有所下滑，細分板塊有所分化。2023年H1，申萬電力設備行業整體實現營業收入17,373億元，同比增長21.5%，增速同比下降26.1個百分點；實現歸母凈利潤1,451億元，同比增長17.8%，增速同比下降57.6個百分點；實現扣非歸母凈利潤1,307億元，同比增長14.6%，增速同比下降78.5個百分點。2023年H1，申萬電力設備行業整體期間費用率為5.7%，同比下降0.4個百分點；申萬電力設備行業整體研發費用率為3.5%，同比持平；毛利率是19.9%，同比下降0.2個百分點；凈利率是9.1%，同比下降0.2個百分點。2023年H1，二級子板塊中，光伏設備、電池和其他電源設備板塊營收同比增速較快，分別約32.0%、22.9%和15.8%；其他電源設備、光伏設備和電網設備行業的歸母凈利潤同比增速較高，分別達104.9%、41.0%、21.0%。

電力設備行業2023Q2業績整體同比增速延續高增，但增速有所放緩，風電行業景氣度回升。2023Q2，申萬電力設備行業整體實現營業收入9,387.4億元，同比增長18.7%，增速同比下降25.5個百分點；實現歸母凈利潤750.4億元，同比增長6.8%，增速同比下降85.0個百分點；扣非歸母凈利潤693.2億元，同比增長6.6%，增速同比下降99.9個百分點。

2023Q2，申萬電力設備行業整體期間費用率為4.9%，同比下降0.7個百分點；申萬電力設備行業整體研發費用率為3.5%，同比持平；毛利率為19.5%，同比下降1.2個百分點；凈利率為8.6%，同比下降1.0個百分點。

2023Q2，二級子板塊中，光伏設備、其他電源設備和風電設備的營收同比增速較高，其他電源設備、光伏設備和電網設備的歸母凈利潤同比增速較高。風電設備板塊主要是風機廠商業績承壓，塔筒、樁基、鑄件和主軸等細分領域主要企業業績則同比改善，行業景氣度逐步回暖，今年業績向好可期。

投資建議。今年上半年，光伏行業逆變器、銀漿、石英坩堝、接線盒、一體化組件等主要頭部企業業績較為亮眼；受風機價格下降影響，主要風機整機廠商上半年業績承壓，塔筒、樁基、鑄件和主軸等企業業績則同比改善，風電零部件行業景氣度有所回升。“十四五”期間，在國家電網及南方電網的大力投資建設下，特高壓、輸變電、配電網等領域將迎來建設機遇，且隨著更大比例的清潔能源納入電網系統，虛擬電廠有望迎來快速發展階段。今年以來，國內多地發布支持儲能發展的相關政策，美國明確了儲能投資退稅政策細則，歐洲也通過了電力市場設計改革方案，推動歐盟各國將儲能納入能源規劃，根據SMM，2023H1全球儲能電池出貨量約87GWh，同比增長122%，未來儲能需求仍將繼續快速增加。建議關注業績向好，估值處于低位的企業。

風險提示。電力行業政策風險，原材料價格大幅波動風險，原材料價格大幅波動風險；市場競爭加劇風險。