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本報告導讀：

公司公告2023 年半年報，業績符合預期。公司龍頭地位穩固，產能持續擴張，布局新型電池技術和BIPV、氫能等新業務，業績有望持續高增。

投資要點：

維持“增持”評級 。公司公告2023 年半年報，業績符合預期。公司在光伏領域龍頭地位穩固，石英砂保供優異、新電池量產在即，看好光伏龍頭發展。維持2023-2025 年EPS 預測2.45、3.12、3.65 元，維持目標價49.0元，維持“增持”評級。

出貨穩健增長，單位盈利超預期。公司2023H1 實現單晶硅片出貨量52.05GW，實現單晶電池出貨量31.50GW，實現單晶組件出貨量26.64GW。

測算公司23Q2 組件單瓦利潤明顯提升，主要系：1）上游原材料成本下降，組件期貨收益凸顯；2）銷售費用受質保金計提比例調整減少（計提比例仍處行業中上水平）；3）財務費用受益匯兌收益大幅減少。

官宣大力發展BC 技術，新電池技術值得期待。近期公司在業績交流會上，接受投資者提問時表示，公司目前已經明確聚焦BC 技術路線，且擴產節奏顯著提速，接下來的產品將會大規模采用BC 技術路線，并判斷在接下來的5 到6 年，BC 電池會是晶硅電池中的絕對主流。BC 電池將PN結和金屬接觸都設于太陽電池背面，電池片正面沒有金屬電極遮擋，最大限度地利用入射光，減少光學損失，擁有高轉換效率，且外觀上更加美觀。

此外，BC 作為平臺型技術，技術壁壘更高，并可與P 型、HJT、TOPCON等技術結合，技術成長性更強。公司規劃至2023 年底將形成30GW HPBC產能，公司新電池技術快速放量，有望掌握先發優勢，持續引領技術進步。

催化劑。供應鏈價格穩定、電池新技術亮相、大單簽訂。

風險提示。超預期的行業擴產帶來的競爭加劇、海外貿易保護風險。