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23Q2 基礎化工行業凈利潤同比下降54.87%，環比Q1 的-56.03%提升1.16pct，絕對值環比Q1 提升16.50%。根據Wind 數據，收入增速：

23Q2 同比下降8.35%，少數子行業營收增速環比增加；利潤增速：23Q2為54.87%，多數子行業增速環比下降；凈利潤絕對值： 23Q2 實現凈利潤合計411.97 億元，環比23Q1 的353.64 億元增加58.34 億元，提升16.50%。三桶油23Q2 凈利潤同比增速為-12.31%，環比-11.42pct。

23Q2 基礎化工行業毛利率、ROE 環比提升，費用率環比下降。根據Wind 數據，毛利率：23Q2 行業整體毛利率為14.91%，環比+0.35pct，同比-4.42pct，僅日用化學品、其他化學制品等板塊同比提升；ROE：

23Q2 基礎化工行業單季度ROE 為1.98%，環比+0.26pct，同比-2.86pct，多數子行業單季度ROE 同比提升；期間費用率：23Q2 行業期間費用率為5.00%，環比下降0.51pct；三桶油23Q2 毛利率/ROE 分別為19.90%/3.0%，環比、同比均下降，期間費用率4.09%，環比改善。

23Q2 基礎化工行業資產負債率上升、存貨下降，營運資本水平環比提升。從基礎化工行業整體來看，根據Wind 數據，資產負債率：23Q2 為53.02%，整體環比微增但處于低位；營運資本/流動資產：23Q2 為10.31%，維持穩定；應付賬款/流動負債：23Q2 為33.85%，同比、環比均下降；應收賬款/流動資產：23Q2 為17.98%，占比環比上升；存貨/流動資產比：23Q2 為26.71%，環比下降，多數子行業占比同比上升。

23Q2 基礎化工行業投資現金流占比、在建工程占比環比略降，資本開支水平處相對高位。從基礎化工行業整體來看，根據Wind 數據，投資活動現金流：23Q2 占營收比重由23Q1 的13.86%降至11.42%，多數子行業同比下降；在建工程：23Q2 占非流動資產比重為18.66%，多數子行業同比增長；資本開支：23Q2 占營收比例達12.99%，處于2019年以來的高位。三桶油資本開支1418.15 億元，占收入比8.63%。

23Q2 研發費用快速增長，研發費用率環比提升。從基礎化工行業整體來看，根據Wind 數據，研發費用：23Q2 同比+8.39%；研發費用率：

23Q2 環比+0.27pct 至2.35%。

建議關注：（1）高股息的油氣資產：中國石油、中國海油等；（2）0 到1 突破的新產業：華恒生物、潤豐股份、瑞豐新材、泰和新材、賽特新材、振華股份、萬潤股份、格林達等；（3）周期底部找拐點：萬華化學、華魯恒升、衛星化學、遠興能源、龍佰集團、民營煉化（榮盛石化、恒力石化、東方盛虹）、輪胎（賽輪輪胎、森麒麟、玲瓏輪胎）、制冷劑（巨化股份、永和股份）、化纖（新鳳鳴，桐昆股份、華峰化學）等。

風險提示：宏觀經濟下行；大宗原材料價格波動；行業政策波動風險；公司盈利不及預期；重大安全、環保事故；新項目進展不及預期。