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事件：2023 年8 月29 日，公司發布《2023 年半年度報告》，公司2023 年半年度實現營業收入4.98 億元，同比增長5.32%，歸母凈利潤為3529.88 萬元，同比增長18.16%，扣非后歸母凈利潤為3050.43 萬元，同比增長14.52%。
公司擴充產能優化產品結構，滾子業務占比提升顯著：2023 年公司第二季度實現營收2.64 億元，同比增長9.37%，環比增長13.05%，歸母凈利潤1848.72 萬元，同比增長4.75%，環比增長9.97%，扣非后歸母凈利潤1640.57萬元， 同比增長2.99% ， 環比增長16.36% ， 銷售毛利率和凈利率為17.80%/7.00%，同比-3.66pct/-0.31pct，環比+0.50pct/-0.20pct。公司二季度收入端穩步增長， 但利潤率有所下降， 上半年鋼球/ 滾子業務毛利率為14.73%/24.70%，同比-5.98pct/+8.55pct，鋼球業務毛利率下滑是主要原因。近年來，全球鋼材市場價格波動較大，但由于公司所需軸承鋼為特種鋼，其品質較高，產量較小，受市場波動影響較小，同時各項原材料的價格也保持穩定，但國內制造業景氣度總體較低，影響了公司的盈利能力。
公司鋼球業務產能擴張瞄準新賽道，軸承滾子與陶瓷球開辟成長新曲線：2023 年7 月，公司發布可轉債預案，擬投資力星股份南陽基地新能源汽車用鋼球建設項目以及高端精密重載軸承滾子智能制造項目。項目建成后，公司將開拓下游新能源汽車領域，產銷將受益。公司II 級軸承滾子已開始大批量生產，I 級軸承滾子也已通過國家軸承質量監督檢測中心檢測，開始小批量生產，新項目將有助于公司在高端軸承滾動體實現進一步突破。同時公司陶瓷滾動體已進入試生產階段，部分樣品已交由下游客戶檢驗，公司多項產品即將放量。
總經理更迭，下一代管理體系逐步成型：8 月24 日，公司發布《關于總經理辭職及聘任總經理的公告》，公司董事長兼總經理施祥貴辭去總經理職務，聘任施波先生為公司總經理。施波先生曾任職斯凱孚(上海)軸承有限公司董事、斯凱孚(新昌)軸承與精密技術有限公司總經理等職務，具有豐富的工作經驗，以及高水平專業知識、管理能力。
投資建議：考慮到公司領先的制造能力，國產化替代空間巨大，以及高鐵、風電、新能源汽車等行業的高景氣度，我們預計公司未來將保持較好增長。預計公司2023~2025 年實現歸母凈利潤0.9/2.0/2.9 億元，對應PE 為27/12/8 倍，維持“增持”評級。
風險提示：重點行業景氣度不及預期；高鐵滾子測試不及預期；陶瓷滾動體滲透速度不及預期。
