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通信行業業績持續增長。通信板塊2023年上半年實現營業收入12,531.88億元，同比增長6.39%，歸母凈利潤為1,199.34億元，同比增長7.93%；通信板塊2023年第二季度實現營業收入6,513.51億元，同比增長4.25%，實現歸母凈利潤740.34億元，同比增長7.45%。報告期內，通信行業業績持續實現正向增長，上市公司營收增速高于通信業電信業務收入增長水平。

通信行業降本增效成果卓著。通信板塊2023年上半年營業成本為8,997.21億元，同比增長6.10%，低于上年同期11.18%的水平，成本增速得到有效控制。以整體法計量，通信板塊2023年上半年毛利率、凈利率分別為28.21%、10.15%，毛利率相較上年同期上升0.22個百分點，凈利率相較上年同期上升0.19個百分點，行業凈利率連續四年上行，行業整體在營收增速放緩的背景下實現做優成本與費用支出管理。

子板塊23H1營收同比增速：物聯網（+9.59%）>運營商（+7.42%）>通信工程與服務（+6.62%）>光纖光纜（+3.60%）>通信元器件及設備（+1.46%）>衛星通信（-0.71%）>光器件及模塊（-8.38%）；歸母凈利潤同比增速：

光纖光纜（+17.05%）>通信元器件及設備（+13.65%）>運營商（+9.02%）>光器件及模塊（-2.36%）>通信工程與服務（-13.10%）>物聯網（-20.29%）>衛星通信（-26.00%）。

子板塊23Q2營收同比增速：物聯網（+6.35%）>運營商（+5.23%）>通信工程與服務（+5.03%）>光纖光纜（+4.26%）>通信元器件及設備（-0.73%）>衛星通信（-2.46%）>光器件及模塊（-12.90%）；歸母凈利潤同比增速：

光纖光纜（+41.74%）>運營商（+8.51%）>通信元器件及設備（+8.34%）>衛星通信（+2.38%）>光器件及模塊（-11.18%）>物聯網（-19.26%）>通信工程與服務（-24.24%）。

投資策略：維持超配評級。2023年上半年，通信行業整體業績表現呈現增速放緩、降本增效的特征。在運營端移動用戶數量逐步飽和，5G業務導入對ARPU拉動幅度有限的背景下，行業收入增長放緩。受各類下游終端庫存積壓與投資轉向審慎風格等因素影響，器件與設備廠商產品需求下降。但是，面向產業數字化領域，迎合數字要素市場發展的相關產品與服務仍有著廣闊的需求。展望后市，一是建議關注數據要素市場持續發展，數通產業鏈愈發明晰、商業模式逐步成型，大模型、信創、云服務等重點應用進一步帶來新的傳輸需求；二是建議關注搭載5G與衛星通信功能的移動終端設備新品對相關基礎設施建設產生的需求下，相關工程服務和器件設備提供商的業績改善機遇。

風險提示：需求不及預期；資本開支回收不及預期；行業競爭加劇；集采招標落地存在滯后性；重要技術迭代風險；匯兌損失風險等。