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2023年上半年，家電行業(yè)營收同比個(gè)位數(shù)增長，歸母凈利潤雙位數(shù)增長，其中二季度業(yè)績(jī)環(huán)比呈現(xiàn)明顯改善。2023年H1，家電行業(yè)營業(yè)總收入7,270.52億元，同比增長5.08%，歸母凈利潤560.54億元，同比增長12.06%。

進(jìn)入2023年，一季度仍受到新冠疫情大面積感染、春節(jié)假期等因素影響，二季度家電行業(yè)經(jīng)營已全面復(fù)常，在三八婦女節(jié)、618購物節(jié)等刺激下，家電行業(yè)筑底復(fù)蘇。2023年上半年，家電行業(yè)盈利能力同比優(yōu)化。2023年上半年，家電行業(yè)銷售毛利率為24.85%，同比提升2.03個(gè)百分點(diǎn)，家電行業(yè)銷售凈利率為8.03%，同比提升0.63個(gè)百分點(diǎn)。這主要是得益于家電企業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，以及上游原材料價(jià)格回落企穩(wěn)等因素綜合作用。

家電行業(yè)筑底復(fù)蘇。2023年，我國對(duì)新冠病毒實(shí)施乙類乙管，疫情影響逐步消退，家電企業(yè)線上線下經(jīng)營逐漸復(fù)常。據(jù)奧維云網(wǎng)推總數(shù)據(jù)，2023年H1，我國家電市場(chǎng)零售額3,982億元，同比增長4.4%。自今年3月起，我國家電市場(chǎng)開啟修復(fù)周期，二季度迎來脈沖式復(fù)蘇，家電零售觸底反彈。分品類看，得益于炎夏高溫刺激，空調(diào)品類領(lǐng)漲國內(nèi)家電市場(chǎng)，2023年H1，中國空調(diào)零售額1,302億元，同比增速達(dá)19.5%。目前，家電市場(chǎng)已從增量周期進(jìn)入限量周期，家電消費(fèi)進(jìn)入分級(jí)階段，未來我國家電市場(chǎng)和產(chǎn)品將呈K型發(fā)展。

政策頻出，拉動(dòng)家電行業(yè)需求。近兩年地產(chǎn)政策暖風(fēng)不斷，國家積極出臺(tái)了一系列地產(chǎn)松綁政策，如降低房貸利率、降低首付比例、放寬房企融資限制等，對(duì)地產(chǎn)供需端雙重刺激。我們認(rèn)為，房地產(chǎn)政策持續(xù)調(diào)整優(yōu)化，重磅利好不斷，表明國家對(duì)地產(chǎn)行業(yè)的復(fù)蘇信心，未來有望拉動(dòng)家電行業(yè)需求增長。從行業(yè)自身政策面來看，我國對(duì)家電行業(yè)支持力度大，頒布《關(guān)于恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)的措施》等政策措施，多次提及智能家電、綠色家電、家電下鄉(xiāng)和家電回收等方向。家電行業(yè)作為消費(fèi)四大金剛之一，是我國工業(yè)穩(wěn)增長、促消費(fèi)的重要引擎。

投資策略：維持對(duì)行業(yè)的超配評(píng)級(jí)。2023年，疫情消退、地產(chǎn)復(fù)蘇、外銷回暖等因素驅(qū)動(dòng)下，家電行業(yè)觸底復(fù)蘇。同時(shí)，受大宗原材料價(jià)格企穩(wěn)、海運(yùn)價(jià)格大幅回落、人民幣貶值等影響，家電行業(yè)成本紅利逐漸釋放。建議繼續(xù)關(guān)注家電板塊，關(guān)注估值性價(jià)比較高、品牌效應(yīng)廣、創(chuàng)新能力強(qiáng)、具備業(yè)績(jī)韌性的優(yōu)秀家電企業(yè)。白電：美的集團(tuán)（000333）、海爾智家（600690）、格力電器（000651）、海信家電（000921）；廚電：老板電器（002508）；小家電：飛科電器（603868）；家電零部件及其他：和而泰（002402）、三花智控（002050）、公牛集團(tuán)（603195）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩導(dǎo)致市場(chǎng)需求下降風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；疫情風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；海外業(yè)務(wù)運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)等。