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業績：公司2023年H1實現營業收入7.98億元，同比增加24.44%，實現歸母凈利潤2.01億元，同比增加70.09%，扣非歸母凈利潤1.91億元，同比增加66.53%。公司2023年Q2實現營業收入3.61億元，同比增加2.70%，歸母凈利潤1.01億元，同比增加39.77%。業績符合預期。

盈利能力提升明顯，費用增加支撐未來發展。2023年H1，公司銷售毛利率為35.49%，同比提升8.28pct，盈利能力提升明顯。2023年H1，公司銷售、管理、財務、研發費用同比提升61.15%、77.18%、62.36%、12.00%，主要系報告期內積極拓展其他大型鑄鍛件業務，同時加大對子公司金雷重裝的人力、研發的投入，為公司未來業務拓展打下良好基礎。

鍛造主軸行業地位穩固，鑄造主軸拓客順利。2023年H1，公司風電主軸業務實現營業收入6.65億，同比增加24.35%，毛利率35.75%，同比增加7.46pct。主要原因系公司在報告期內，充分發揮公司在大兆瓦主軸產品上的優勢，提升市場占有率，增加大內孔主軸產品的空心鍛造比例，有效提升成材率降低成本。鍛造主軸方面，報告期內，公司已成功開發明陽8MW、運達股份8MW及遠景能源5MW以上等大型空心鍛主軸產品，持續深化公司在鍛造主軸領域的全球領先地位。鑄造主軸方面，報告期內，公司已與全球高端整機廠商金風科技、遠景能源、電氣風電、東方電氣、明陽及西門子歌美颯等客戶在鑄造領域創造了良好的客戶鏈接，目前部分實現了產品的樣件開發，部分完成了批量交付。

持續深耕精密軸產品，實現營收同比高增。2023年H1，公司精密軸業務實現營業收入1.16億，同比高增65.13%，毛利率36.75%，同比增加9.29pct。報告期內，公司深耕其他精密軸類產品，加強老客戶的行業和產品的延伸，挖掘潛在客戶和新增行業領域，目前合作國內外各細分行業頭部企業已覆蓋水泥礦山、能源發電、冶金、船舶、造紙等多個行業，積累新客戶資源上百家，細分行業和市場覆蓋率得到進一步提高，為后續業務快速增長儲備較好的客戶資源。

投資建議：考慮到風電今年總體裝機進程較年初預計有所放緩，特別是海風受航道等因素影響、相關政策尚未落地，我們下修公司2023-2025年營業收入25.11/35.73/44.33億元（原預測：29.18/39.37/48.79億元），同比+38.62%/+42.29%/+24.05%，公司2023-2025年歸母凈利潤為5.67/8.34/9.92億元，對應當前P/E為17x/11x/9x，維持“買入”評級。

風險提示：GIL市場需求不及預期，智慧模塊化變電站進展不及預期，產能投放不及預期