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8 月下旬鋼鐵產量開始出現下行，9 月延續了8 月的產量下降趨勢。9 月1 日-9月7 日當周，鋼材產量周度環比下降7.23 萬噸，預計后期產量下降將是大方向；而鋼材需求周度環比上升10.91 萬噸，其中螺紋（需求受天氣影響較大）上升最大，為13.81 萬噸，需求開始進入季節性恢復期。多個指標處在底部周期背景下，鋼鐵資產較為夯實，供需格局好轉帶來持續向上機會。后續兩個重要時點：1） 9-10 月份關注需求成色和供應持續下行的趨勢；2）11 月份關注絕對低庫存下的冬儲補庫需求對行業的帶動。
8 月下旬鋼鐵產量開始出現持續下行。中鋼協數據顯示，2023 年8 月中旬，重點統計鋼鐵企業共生產粗鋼2214.98 萬噸、生鐵1997.08 萬噸、鋼材2154.99萬噸；其中粗鋼日產221.50 萬噸，環比增長2.89%；生鐵日產199.71 萬噸，環比上旬增長1.04%。但是到了8月下旬，重點統計鋼鐵企業共生產粗鋼2250.19萬噸、生鐵2063.82 萬噸、鋼材2411.90 萬噸。其中粗鋼日產204.56 萬噸，環比下降7.65%；生鐵日產187.62 萬噸，環比下降6.05%。
9 月延續了8 月的產量下降趨勢，預計后期產量下降將是大方向。根據Mysteel的產量統計數據，9 月1 日-9 月7 日當周，鋼材產量周度環比下降7.23 萬噸，其中螺紋、熱軋下滑幅度較大，分別下降5.14 和4.62 萬噸。產量基本延續了8月下旬以來的下滑趨勢。
需求開始進入季節性恢復期，預期和現實共振。每年鋼鐵行業有兩個重要的需求季節性高點，分別對應3、4 月和9、10 月。9、10 月份開始，高溫天氣結束，室外作業受到天氣影響減小，同時往往在上半年工期節奏不飽和的情況下，9、10 月份較為容易形成趕工，這樣就形成下半年的旺季。根據Mysteel 統計數據，9 月1 日-9 月7 日當周，鋼材需求周度環比上升10.91 萬噸，其中螺紋（需求受天氣影響較大）上升最大，為13.81 萬噸，開啟了9 月份鋼鐵需求的季節性向上。同時，地產利好政策的持續出臺，預計將改善遠期的房地產產業用鋼需求。
多個指標處在底部周期背景下，鋼鐵資產較為夯實，供需格局好轉帶來持續向上機會。從多個指標來看，鋼鐵行業處在多年來的低值，包括利潤、庫存、估值、價格等核心數據都較低。根據數據跟蹤，我們看到需求在改善，供應持續下行，供需格局整體處在改善通道中。后續兩個重要時點：1） 9-10 月份關注需求成色和供應持續下行的趨勢；2）11 月份關注絕對低庫存下的冬儲補庫需求對行業的帶動。
風險因素：鋼鐵需求低于預期；限產力度低于預期；鋼鐵產品出口出現明顯下行。
投資策略。鋼鐵行業周期性較強，當前處在估值底部以及盈利底部，預計下半年穩經濟政策會帶來需求的改善和限產大方向的落地，將持續推動行業盈利能力改善，提升鋼鐵行業在產業中的議價能力。建議重點關注新鋼股份、華菱鋼鐵、寶鋼股份、南鋼股份、鞍鋼股份、久立特材等公司。維持鋼鐵行業“強于大市”評級。
