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事件：公司調整2021 年股權激勵計劃及員工持股計劃，取消2023-2024 年收入考核指標，業績考核目標調整為以2022 年歸母凈利潤為基數，2023-2024 年歸母凈利潤增長率不低于130%/170%，即至少分別同比增長130%/17.4%至5.46 億元/6.41 億元。我們預計本次考核目標調降有望激勵員工積極性，且伴隨促家居消費政策出臺、Q4 旺季有望進一步提振需求。

期待自主品牌旺季復蘇，工程及代工增長穩健。1）零售：公司產品端堅持價格戰與價值戰，加大部分產品促銷力度，深耕不同客戶群體，推出兒童系列、適老系列、智能產品等，預計零售經營穩步復蘇，旺季疊加低基數下自主品牌增長有望提速；2）工程：公司重視酒店裝修業務質量提升，此外積極推進酒店床具業務模式調整及客戶結構優化，近日攜手中國飯店協會推出四大聯名款酒店睡眠品牌，我們預計伴隨線下旅游需求興起，酒店床具換新需求有望復蘇；3）代工：公司深化與宜家、尚品、歐派等核心客戶合作，國內代工規模及盈利能力穩健向上；下半年伴隨海需求復蘇、國際代工業務訂單有望回暖。

線下渠道布局多元，電商有望延續高增。公司線下開店擴張節奏穩健，以“喜眠”品牌加速渠道下沉，社區店、家裝店等新渠道有望搶占前置流量，積極布局床墊換新需求有望占據存量市場，同時公司強化線下終端門店引流及轉化，預計旺季重拾增長。此外，公司線上渠道積極推進套系化銷售、價格帶進一步拓寬，且抖音、快手等平臺持續發力，預計“雙十一”旺季來臨，電商渠道有望延續高增。

盈利預測與投資評級：公司處產品、渠道擴張紅利期，預計旺季需求有望提振，伴隨費用投放效率提升，盈利能力有望向上。本次股權激勵及員工持股計劃目標調整有望充分激發員工活力。預計2023-2025 年歸母凈利潤為5.5億元/6.6 億元/8.0 億元，對應PE 為16X/13X/11X，維持“買入”評級。

風險提示：原材料價格波動、渠道擴張不及預期、線下消費恢復不及預期。