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業(yè)績方面，2023Q2，中信基礎(chǔ)化工板塊營業(yè)總收入為6285.82億元，同比-14.24%，環(huán)比+5.15%；歸母凈利潤為380.89億元，同比-55.98%，環(huán)比-4.67%。基礎(chǔ)化工板塊二季度毛利率是17.04%，同比-6.33pcts，環(huán)比-1.13pcts；凈利率是6.47%，同比-6.93pcts，環(huán)比-0.49pcts。2023Q2板塊整體收入、歸母凈利、盈利能力同比下滑，主要是由于二季度下游需求疲軟，化工品價格、價差下行，行業(yè)盈利承壓。細分板塊方面，輪胎、日用化學品、涂料油墨顏料板塊業(yè)績和盈利能力同環(huán)比均實現(xiàn)提升，但行業(yè)中大部分細分領(lǐng)域同環(huán)比表現(xiàn)欠佳。
估值方面，截至2023年9月7日，中信基礎(chǔ)化工板塊PB為2.23倍，處于近十年18.55%的分位點水平；板塊PE（TTM）為26.77倍，處于近十年30.27%的分位點。經(jīng)過前期的調(diào)整，板塊當前PB、PE估值處于較低水平，行業(yè)股價也已處于底部區(qū)間。
投資建議：根據(jù)中報業(yè)績情況，輪胎板塊表現(xiàn)亮眼，隨著原材料價格的下行，輪胎板塊盈利能力有望繼續(xù)修復，且結(jié)合當前海外旺盛需求以及部分輪胎企業(yè)新產(chǎn)能持續(xù)釋放，看好輪胎板塊全年業(yè)績表現(xiàn)，建議關(guān)注森麒麟（002984）、賽輪輪胎（601058）。近期房地產(chǎn)支持政策密集出臺、落地，有利于地產(chǎn)行業(yè)需求提升。若后續(xù)房地產(chǎn)市場景氣修復，則利好地產(chǎn)鏈化工品需求提升，建議關(guān)注聚氨酯龍頭萬華化學（600309）、天然堿龍頭遠興能源（000683）等。
氟化工方面，2024年三代制冷劑配額總量設定和分配方案的具體細節(jié)仍存在不確定性，但隨著2024年供給量的凍結(jié)和2029年削減的啟動，三代制冷劑的供需格局、盈利能力有望逐步改善，建議關(guān)注三美股份（603379）。滌綸長絲價格經(jīng)過前期上漲后目前相對持穩(wěn)，當前行業(yè)開工率處相對高位、庫存低位，但近期成本端上行導致價差有所收窄。近年來行業(yè)集中度提升，頭部企業(yè)規(guī)模、成本、技術(shù)優(yōu)勢明顯。行業(yè)頭部企業(yè)新鳳鳴（603225）、桐昆股份（601233）二季度業(yè)績環(huán)比改善明顯，建議重點關(guān)注。電子特氣方面，在技術(shù)進步、需求拉動、國家政策刺激等多重因素的影響下，國產(chǎn)化進程有望持續(xù)向深層次推進，建議關(guān)注電子氣體領(lǐng)先企業(yè)華特氣體（688268）、金宏氣體（688106）。
風險提示：原材料價格劇烈波動導致化工產(chǎn)品價差收窄風險；宏觀經(jīng)濟復蘇不及預期風險；房地產(chǎn)、基建、汽車需求不及預期風險；部分化工產(chǎn)品新增產(chǎn)能過快釋放導致供需格局惡化風險；行業(yè)競爭加劇風險；部分化工品出口不及預期風險；天災人禍等不可抗力事件的發(fā)生。
