【資料圖】

北方導航軍民兩用產品業務以“導航控制和彈藥信息化技術”為主，包括導航與控制、軍事通信、智能集成連接三大領域，其中導航與控制之中分為制導控制、導航控制、探測控制、環境控制、穩定控制產品和技術。2023 年上半年公司實現營業收入17.21 億元，同比增長4.57%；2023 年上半年公司實現歸母凈利潤1.46 億元，同比增長25.26%，實現扣非歸母凈利潤1.42 億元，同比增長74.52%。

毛利率大幅改善，費用端表現較好。2023 年上半年毛利率為26.82%，同比上升5.98pct，管理費用率12.48%同比上升0.75pct，銷售費用率1.64%同比下降0.42pct，研發費用率6.12%，同比上升1.64pct。

公司凈利率達到9.59%，同比上升1.28pct，整體進一步改善。

加強原創性引領性技術攻關。北方導航積極推進新一代裝備體系深化論證，加快推進自主研發，開展關鍵核心技術攻關，提升環控系統、多模復合光電探測系統、通信系統、智能化集成連接的開發應用能力；推進聯合研制、工藝攻關和基礎技術研究，發揮快速工程產業化和數智制造等優勢。

落實數智工程戰略，推進智能工廠建設。北方導航建設智能制造體系，圍繞智能化生產線，夯實制導系列產品的智能化生產能力，完善關重零件的網絡化協同加工能力，提高數字化物流管控能力，持續加強人機協同和數字孿生仿真技術應用；加速推進智能化柔性生產線建設應用，一體化推進智能化條件下的工藝設計能力提升和與之相匹配的多維度管控體系的健全。

堅定履行強軍首責，裝備任務按期完成。北方導航抓好簽訂階段的合同條款全要素管控，實現全面保供、精準保供。北方導航全方位提升市場開拓意識。積極與總體院所開展業務對接，運用信息化和數字化工藝手段，強化系列產品譜系對接和項目交流。北方導航打造體系化完善服務保障機制。聚焦備戰打仗需求，主動對接用戶，高質量完成重大專項和活動的保障任務。

【投資建議】

給予“增持”評級，基于國防軍工升級帶來的導航與控制、軍事通信、智能集成連接需求不斷增加，我們預測公司2023/2024/2025 年的營業收入分別至41.47/44.99/49.04 億元，預測公司2023/2024/2025 年歸母凈利潤分別至3.26/4.26/5.68 億元，對應EPS 分別為0.22/0.28/0.38 元，對應PE 分別為48/37/27 倍。