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投資要點

大類資產展望：

股市：將在政策持續落地和效果逐步顯現過程中探明“市場底”。隨著政策的密集落地和效果逐步顯現，預計市場將逐步探明底部，考慮到當前市場的估值水平處于低位、經濟處于周期底部、政策處于向上周期的起點，當前權益市場處于底部區間，具有較高的配置價值。重點關注以下三條主線：第一，增配順周期主線的相關板塊。包括順政策周期的地產鏈、金融板塊和周期資源品，以及與經濟周期的相關度比較高且具備穩定成長特征的板塊，如消費、中概互聯網等。第二，順應產業趨勢，長線配置數字經濟相關的板塊。

重點關注機器人、無人駕駛、人工智能、數據要素細分方向。第三，預計無風險收益率還會處于較低水平，以中特估為代表的高股息資產仍有配置的價值。

債市：市場博弈加劇，階段性調整后預計將進入寬幅震蕩行情。偏弱的基本面和存款利率的下調對債市有一定的支撐，但“穩增長”相關政策的落地將一定程度上壓制債市的表現。當前債市進入基本面、資金面、政策面多因素混合博弈的階段，預計將進入寬幅震蕩行情。。

權益類組合配置思路：傳統的底倉配置+衛星品種。核心倉位：本期繼續延續將均衡輪動與核心價值型基金作為組合的底倉品種進行配置，標的與8 月期相比保持不變；衛星倉位：一是繼續保持上期配置的具備穩定成長特征的基金外，增配與經濟周期相關度比較高的周期資源品：黃海（萬家宏觀多策略）擅于挖掘市場中的結構性機會，穩健、謹慎地在低估值、高分紅、業績穩定性較高的周期資源品板塊布局；二是長線配置泛科技和高端制造板塊中新增配置劉元海（東吳新能源汽車）長期重視科技板塊投資，在半導體、信創和人工智能方向靈活游走，微調持倉保持組合銳度；三是高股息資產中增配主動管理產品：楊思亮（寶盈品質甄選）偏向左側交易，在進行個股選擇時格外看重現金流，聚焦高股息資產。。

固收類組合配置思路：純債基金部分選用中長期純債型基金作為底倉配置，整體思路以票息策略為主、輔以波段操作。本月增配的標的：羅曉倩（財通聚利純債）追求穩定收益、力控回撤，嚴格把控信用風險，并且緊密跟蹤資金面進行精準判斷，組合以中短久期為主，兼顧流動性和安全性；鄧欣雨，羅霄（博時穩健回報A）在權益端采用“核心+衛星”的策略，注重盈利的增長性和持續性，債券端追求絕對收益，較少做信用下沉，轉債配置以平衡型為主；孫魯閩（南方寶恒A）在投資時踐行絕對收益理念，看重勝率和賠率，一方面從宏觀角度在大類資產之間進行合理調整，另一方面通過持有低估值、高分紅、高ROE 的公司來增厚組合收益率。

風險提示：基金的過往業績及基金經理管理其他產品的歷史業績不代表未來表現;本報告根據歷史公開數據及定期報告整理，存在失效風險，不代表對基金未來資產配置情況的預測，不構成投資建議。