來源：財通社

作者：何劍嶺

(相關資料圖)

7月31日最新消息，中國恒大發布公告稱，鑒于公司境外重組的最新進展，呈請人同意推遲清盤呈請的聆訊。公司7月28日公告，截至2023年6月末，恒大地產涉及未能清償的到期債務累計約2874.68億元。而恒大債務危機對上下游企業和供應商的影響在IPO進程中也可見一斑。

7月28日，馬可波羅控股股份有限公司在深交所主板的IPO申請更進一步，深交所當日向公司發出了審核中心意見落實函。

擬融資40億元

深交所官網信息顯示，馬可波羅由招商證券保薦，2023年3月2日受理；4月17日交易所發出第1輪審核問詢函；公司于6月28日回復問詢。

值得注意的是， 馬可波羅作為業內一流的建筑陶瓷生產企業，2022年凈利潤卻出現下滑，但公司仍然大手筆進行5億元分紅；此外，由于與房地產行業關聯緊密，公司存在業績下滑的風險；特別是公司與11家知名房企簽署了以房抵債的方案，其中，恒大地產欠款高達5.1億元 。

凈利潤同比下滑 突擊分紅5億元

招股書顯示，馬可波羅專注于建筑陶瓷的研發、生產和銷售，主要產品為有釉磚和無釉磚，主要擁有“馬可波羅瓷磚”、“唯美 L&D 陶瓷”兩大自有品牌。公司在廣東東莞、廣東清遠、江西豐城、重慶榮昌及美國田納西州建有五大生產基地。根據中國建筑衛生陶瓷協會確認，2020-2022 年公司營業收入位列國內建筑陶瓷行業營業收入第一，是國內建筑陶瓷行業綜合實力第一梯隊企業。

近3年歸母凈利潤停滯不前

從財務數據來看，公司歸母凈利潤近3年變化不大，2021年同比增長16%，但2022年同比下滑8.4%。

公司解釋稱，2022年公司產品銷量保持增長，受單價下降和成本上升影響，導致營業收入和扣非后歸母凈利潤分別下滑7.52%和 6.83%。同時，公司預計2023年上半年的上述數據仍然會同比小幅下滑。

存在業績下滑風險

由于公司的經營與房地產行業深度綁定，所以招股書中表示，“若房地產投資速度與開發進度大幅放緩，或公司主要客戶經營發生重大不利變化”，公司營業利潤存在下滑的風險。

募資主要投向智能制造升級改造項目

此次IPO公司擬募資40億元，主要投向4個智能制造升級改造項目，另外還用8.6億元補充流動資金。公司在招股書中也表示公司的劣勢是融資渠道單一、融資能力不足，司亟需擴寬融資渠道，提升資金實力。

不過，招股書也顯示，公司在IPO申請之前，于2022年突擊分紅高達5億元，占當年歸母凈利潤的1/3。這到底是缺錢還是不缺錢呢？

11家知名房企“以房抵債”

作為房地產企業的上游企業和材料供應商，馬可波羅的業績受到接連爆雷的房地產企業影響，也是無奈的事。

例如，在招股書和對交易所問詢函的回復中，馬可波羅就專門提到了房地產公司對自家公司“以房抵債”的細節。

經梳理可以發現，“以房抵債”的有11家知名房企，其中不乏恒大、融創、金科、陽光城、萬科、雅居樂、綠地、碧桂園、首創等。這些房企與公司簽署房產抵債方案的時間大多集中在2021年，共有6家；簽署于2022年的有4家；另有1家2021年、2022年均有簽署。

恒大地產2021年欠款5.1億元

值得注意的是，震動整個房地產行業乃至整個金融圈的恒大債務危機，正是在2021年爆雷。

從招股書中公布的公司壞賬提取列表來看，恒大地產讓馬可波羅扎扎實實地當了回“大冤種”：2021年恒大地產的應收款項高達5.1億元，占這2年公司所有應收款項的6成多。此外，2022年綠地地產的應收款項也有9200萬元。

與唯美裝飾關聯交易引問詢

招股書顯示，上述與恒大地產的簽署房產抵債方案中顯示，公司與唯美裝飾簽署《債權轉讓協議》，約定公司將對恒大地產客戶的應收賬款轉讓給唯美裝飾并以此支付唯美裝飾購房款。隨后，唯美裝飾或其指定方與恒大地產開發商簽署購房合同并辦理購房事宜。

唯美裝飾是什么來頭？招股書顯示，黃建平直接及間接持有公司股份比例合計為42.12%，控制的股份表決權比例為95.55%，為發行人的實際控制人。而唯美裝飾正是黃建平控制的企業。

因此，唯美裝飾與馬可波羅的關聯交易行為引起了交易所的關注。

交易要求公司作4點說明

同時，招股書顯示，唯美裝飾既是馬可波羅的大客戶，也是供應商。2019年和2020年唯美裝飾位列馬可波羅的前五大客戶之中，對應營收分別高達10.7億元和6.5億元。同時，唯美裝飾也出現在了馬可波羅外協廠商的清單中。

此外，馬可波羅將上述合計8.1億元對地產公司的債權以原價轉讓給唯美裝飾，抵償應付唯美裝飾的其他應付款，而馬可波羅已對此計提了5.5億元的壞賬準備。也就是說，唯美裝飾名義上是獲得了8.1億元應付款，但實際只值2.6億元。

這中間有沒有什么貓膩？相信將持續成為交易所審核問詢的重點關注問題。