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美國(guó)銀行警告今年全球債市面臨挑戰(zhàn)，大舉上調(diào)了對(duì)債券收益率的預(yù)測(cè)，理由是經(jīng)濟(jì)具有韌性，貨幣政策的預(yù)期更加偏于緊縮。不過他們認(rèn)為2024年的債市前景是具有“建設(shè)性的”。
當(dāng)前，美銀預(yù)計(jì)美國(guó)將避免陷入經(jīng)濟(jì)衰退，預(yù)計(jì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹將小幅走高。上周，美銀成為首家在對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景日益樂觀的情況下正式改變對(duì)該國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)的華爾街大型銀行，認(rèn)為“軟著陸”將成為最有可能的結(jié)果。
美銀的核心邏輯是，美國(guó)沒有經(jīng)濟(jì)衰退就意味著更高的利率，尤其是在前端，因此低配前端美債。軟著陸還可能讓美聯(lián)儲(chǔ)縮表（QT）的時(shí)間更長(zhǎng)，增加美債的融資需求。美銀預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)今年晚些時(shí)候再次加息25個(gè)基點(diǎn)仍然是其基線預(yù)期，但明年美聯(lián)儲(chǔ)的降息速度要比之前預(yù)期慢得多。
美銀對(duì)美債收益率的預(yù)測(cè)“顯著上行”，預(yù)計(jì)今年年底兩年期美債收益率為4.75%，之前的估計(jì)為4.25%；預(yù)計(jì)今年年底10年期美債收益率將達(dá)到4%，之前的估計(jì)為3.5%。周一紐約尾盤，美國(guó)10年期基準(zhǔn)國(guó)債收益率上漲5.26個(gè)基點(diǎn)，報(bào)4.0864%。兩年期美債收益率漲1.04個(gè)基點(diǎn)，報(bào)4.7724%。
歐元區(qū)方面，美銀修訂后的預(yù)測(cè)為，預(yù)計(jì)10年期德債收益率將在短期內(nèi)達(dá)到超過2.6%的峰值，然后到年底時(shí)降至2.4%（此前的預(yù)測(cè)為2.25%），到2024年底時(shí)降至2%（此前的預(yù)測(cè)為1.9%）。
美銀仍然預(yù)計(jì)歐洲5-10年期的國(guó)債收益率面臨上行壓力，2年期-10年期國(guó)債收益率將在8 、9月趨于陡峭。美銀認(rèn)為當(dāng)前歐洲市場(chǎng)悲觀情緒籠罩，實(shí)際經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能好于預(yù)期，核心和半核心債券供應(yīng)增加。
日本方面，美銀修訂后的日本政府債券收益率預(yù)測(cè)為：年底前10年期日債收益率0.75%，30年期日債收益率為1.50%，并預(yù)計(jì)日本國(guó)債總體需求疲軟。
美銀還給出了美日債券之間的潛在關(guān)聯(lián)。美國(guó)沒有出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退和軟著陸意味著對(duì)債券的避險(xiǎn)購(gòu)買需求減少，導(dǎo)致包括日本國(guó)債在內(nèi)的世界政府債券的收益率面臨上行壓力。而日本央行近期收益率曲線的微調(diào)政策又反過來給美債收益率帶來上行風(fēng)險(xiǎn)，令美債收益率曲線更陡。
美國(guó)銀行的策略師們?cè)谧钚聢?bào)告中還寫道，從歷史水平來看，對(duì)沖基金看空美元，他們對(duì)美元比以往更為懷疑。此外，對(duì)沖基金對(duì)瑞士法郎也持懷疑態(tài)度。美銀的相關(guān)數(shù)據(jù)回測(cè)了2012年以來的持倉(cāng)頭寸。
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