觀察移動互聯網的朋友都有感覺，目前國內互聯網新增流量近乎枯竭。一些新興的創業企業想憑空獲得流量，是非常困難的事情，要么就要承受更大的成本，畢竟要從別人口里奪食。

很多公司的做法，就是在已有的流量平臺上，不管通過什么方式開一個窗口，試圖將存量流量更低成本地導給自己，不少公司也取得了巨大的成功。

(資料圖片)

轉板機制也是個導流機制

我好幾次撰文對轉板有過論述，認為轉板機制是個估值聯通器。

承認北交所是個新市場，相對而言，滬深兩個交易所流量更充分，估值體系更成熟穩定，這應該是個科學的態度。

靠北交所脫離滬深交易所完全新建生態系統，反而不是科學的態度，大概率事倍功半。何況轉板機制壓根就是我國建設多層次資本市場體系最濃墨重彩的舉措之一。

其實北交所共用滬深已有系統不是沒有先例，比如登記體系、帳戶體系、交易系統等等，新近實施的北交所兩融制度，也部分打通了滬深的資金流量窗口，表現形式上是北交所的市值可以做擔保品買入滬深股票，滬深股票也可以作為擔保品買入北交兩融標的；

轉板，就是將滬深跟北交所相近公司的估值導流到北交所的重要機制。

目前北交所估值跟滬深比最大的差異在哪里？

筆者按照自己的理解把大概符合轉板的公司做了個篩選統計，家數并不多，大多數公司2022年度凈利潤在5000萬--1億區間，如果單算滬深同行業大公司的市盈率水平，其實北交所這些樣本公司的市盈率也沒差到哪里去，（北交所大號公司確實市盈率差距更明顯）。

但是5000萬--1億利潤的公司，在滬深交易所大多數屬于小市值股票；

滬深市場因為歷史上沉淀的個人投資者眾多，所以小市值股票有其自身估值特點，最大的特點在于其總市值里都包含了一個“殼價格”，筆者在7年前提出“市值含殼率”的概念，就是在闡述這樣一個估值特點。

注冊制的全面推行，對市值含殼率的影響的體現，目前主要是在科創板，但是在主板和創業板，小市值公司市值含殼率很高的現象還沒有根本改觀。

筆者分析的轉板樣本公司，跟滬深估值差異大部分都體現在“市值含殼率”上，甚至簡單粗暴一點，可以說很多公司跟滬深同類公司比，其總估值差距主要體現在所謂“殼”價上。

假設北交所這些公司能有滬深小市值公司同樣估值，那么對想來三板公司掛牌的吸引力也好，北交所相關后續再融資也好，都有莫大的意義。

轉板一定會來

轉板制度不是我說的，是主管部門已經規劃出的，也是北交所參與者萬眾矚目的，轉板制度應用得好不好，對北交所早期建設有重要意義，也許北交所真正長大了，有了自己的“北特估”，意義可能反而不那么明顯了。

所以我判斷真正的北交所轉板案例一定會出現，甚至也許不需要大家等那么久。布局北交所低估值高成長的潛力轉板公司，不僅可以分享企業的成長，還拿到了一個轉板看漲期權，相比配置滬深同類企業來講，有更好的吸引力，更大的配置價值。

轉板，完全可以成為“北特估”的重要組成部分！

來源：高鳳勇的經濟學解釋