最近隨著周末一連串重磅政策利好的集中發布，二級市場也迎來了久違的反彈。從統籌一二級市場平衡優化IPO、再融資監管安排、到進一步規范股份減持行為，還有減半征收印花稅，無不刺激著投資者們的神經。

后續效果如何，變化怎么樣，尚需要通過時間顯現，這次我們主要和大家討論的，是27號證監會下發的進一步規范股份減持行為的政策。

對北交所會有影響嗎？會有何種程度的影響？

(資料圖片僅供參考)

新規一出隨即引來閃跌拋售，長期有利于穩定投資者信心

減持新規的內容其實不復雜，從具體的規范內容看：

與過去的減持制度相比，減持新規將股東減持與破發、破凈、現金分紅緊密地結合了起來。

即上市公司股價出現破發、破凈情形時，公司控股股東、實際控制人不得通過二級市場進行減持套現，同時上市公司未進行現金分紅或現金分紅不達標的，公司控股股東、實際控制人也不得通過二級市場進行減持。

破發、破凈、現金分紅達標成了控股股東、實際控制人減持的三道紅線。根據犀牛之星研究院不完全統計，A股上市公司中，大概有半數的上市公司會受到減持新規的影響，控股股東等將不能進行減持行為。

從二級市場的角度看，控制股東減持總量的舉措，不能減持的股票，不用再擔心供應暴增；穩定派息的優質公司，隨時通過減持增加供應量，加上減半征收印花稅，降費鼓勵市場交易，直接緩解了當下二級場內經濟疲軟交投低點運行的情形，提振市場的作用在后面一段時間內持續顯現的概率頗大。

不過，有一點需要注意的是，政策出臺后并沒有直接施行，直接導致股東和高管搶跑，當日A股以高開全天陰跌結束，北交所從高開逾5個點到尾盤僅收漲0.44%。

與此同時，部分個股在周一周二開盤后不久出現大量拋售導致股價大跌的情形。

格利爾（831641）、創遠信科（831961）周一、周二早盤均出現大量賣盤拋售導致股價大跌

回到板塊內部，這波減持新政對北交所的影響大嗎？

就前一段時間，犀牛之星研究院針對板塊內企業的減持情況曾有過統計：截至7月31日，北交所內的大股東減持計劃總計已達75份，比去年同期44份同比增長超過70%。

大概有將近三分之一的企業在上市后符合減持條件后大股東會有明顯的減持行為，概率不低。并且就上市后大股東存在的減持限售期來看，這個數據大概率還是比較保守。

所以就目前的情況來看，在北交所內的影響范圍還是不小的。

北交所或受減持新規影響最深，上市公司IPO定價需更加市場化

減持新規首先將產生直接影響的，是IPO新股的發行定價。

除了上市公司能控制的舉措“分紅要求”以外，另外兩項“破發和破凈”的要求影響的范圍和幅度很深。

未來，新股的高價發行或將不再受到企業的追求了，大部分情況下沒有發行人不愿意自己的公司能賣出更高的價格，發的出去融的越多越好。

但減持新規一出將會改變這種局面。因為高價發行的股票很容易破發，而按照減持新規，一旦新股破發了，如果股價不能站回發行價，那控股股東就始終不能減持股份。

另外，市場內的破凈也實際存在很多公司中，有的公司甚至常年處于破凈狀態，但過去這種嚴重損害投資者利益的情形，因為不涉及公司控股股東的利益，其實很難引起重視。

現在減持新規一出，破凈公司的控股股東也不得減持股份，那么對于破凈公司來說，先要套現走人就要為公司的“凈值保衛戰”努力了，包括控股股東、實際控制人，也會為保住公司的股價不跌破凈值而努力。

根據犀牛之星研究院的統計，從各板塊的破發率和每股凈資產情況來看：

北交所內的新股雖然以低市盈率、低價發行著稱，但和其他板塊發行表現一對比，破發率仍然是最高的。這波最高的破發率，最接近每股凈資產的均價，說是減持新政作用敲打作用最深的板塊不為過。

但細想北交所定位，由于面向的公司群體偏向于更早、更新的問題，導致北交所內規模相對較小的公司彈性較大，同時抗風險能力也比較弱，破發比例高的問題也有其合理之處。

而對準上市公司而言，在北交所想要滿足不破發、不破凈的目標，而又要避免發行價格定價過低影響募資金額，新股發行如何定價就需要更加市場化，結合北交所整體估值水平與滬深甚至對比港股同行業公司去綜合考慮。

結語

回想那些打新必吃肉、北交所開市時鼓鑼喧天的時代，似乎已經離我們越來越遙遠了，指數不斷創下一次又一次的新低，新股破發也出現得越來越頻繁。

在北交所二級參與難度越來越高的今天，新規將實現二級市場套現和公司發展深度捆綁，俗話說上市公司都是二級市場生態的頂端，然后才是莊家、機構、散戶，而這次減持新規可謂是直接扎中了那些一心割韭菜的上市公司大股東要害。

比起減印花稅和收緊IPO和再融資的直接效果，事實上減持新規對鞏固投資者信心，維護二級市場生態更具有深遠意義。