全面注冊制改革啟動后，新三板企業掀起新一輪上市輔導潮。

根據犀牛之星研究院的不完全統計，目前申請在北交所上市的企業已輔導完畢提交申報獲受理的企業共計47家，已宣布申請北交所上市輔導的企業約為200余家。

【資料圖】

從申報企業的情況來看，北交申報熱度悄然攀升。

犀牛之星研究院根據新三板公告統計，意向北交所啟動上市輔導的企業，出現相當一定數量剛掛牌就迫不及待啟動北交所上市輔導、從滬深變道選擇換到北交所上市的企業，此外還有上市公司分拆的子企業。

這幾類情況的集體出現，也側面說明著存在相當一部分企業對北交所的信任度持續提升。

多家新掛牌公司提前布局北交所IPO

基礎層掛牌公司須進入創新層后方可申報公開發行股票并在北交所上市，但就犀牛之星研究院的統計情況來看，存在相當一部分剛掛牌基礎層的公司已經達到北交所上市的財務條件，并開始加速上市進展。

如今年1月份才掛牌新三板的萬達軸承，掛牌當月就公布了經董事會審議的北交所發行計劃。值得注意的是萬達軸承是“直聯機制”首用戶，去年通過直聯郵箱在12月11日正式提交了申報文件，12月13日發出首輪反饋意見并進行掛網公示，首輪反饋用時1天，掛牌環節審核效率直接起飛。

和萬達軸承情況相似的企業還不少，華晟經世、金巖高新、溫多利等新三板公司基本都在掛牌成功后就迅速啟動北交所上市輔導。

在起伏的二級市場中，不同的投資者對于北交所行情、政策、個股之間存在著相當差距的認知；而對于場外擦拳磨掌的期待入場的企業而言，行動是對板塊最直接的信心。

那這些上市行動迅猛的企業們質地如何呢？

犀牛之星研究院統計了近一年掛牌新三板并已經公布啟動北交所上市輔導的企業，以及新三板內所有公布了北交所發行計劃的企業，從企業營收規模及增速情況和研發投入上看，情況如下：

整體來看，近一年來掛牌申報北交所發行上市的企業無論是從規模、營收增速還是凈資產收益等各項數據來看，新掛牌的企業都存在明顯優勢。

另外，從研發投入占比情況來看，新掛牌的企業在研發創新能力上也似乎更優。

顯然，成立一年多以來，北交所對“績優”企業的吸引力在持續提升。

其中，不乏身處熱門行業且又業績表現頗佳的公司，處于電子器件行業的萬源通、化學制品的冠森科技和弘森藥業、電子設備制造業的三協電機等等，都在2022年半年報中的業績表現亮眼。

過去掛牌新三板可能只是單純的給股東考慮一個退出渠道，或者一些國企為了進一步提高證券化率指標，但現在不少新掛牌公司都是為了給北交所IPO鋪路。

“分拆大軍”涌現北交

此前在北交所就已經出現過中科美菱、華嶺股份等分拆公司陸續的在北交所成功上市引起了廣泛關注，讓市場看到了新選擇。

后續不斷涌現出安琪酵母、泰和新材、中科曙光在內10多家A股上市公司宣布分拆子公司赴北交所上市，也讓北交所成為了上市公司分拆子公司上市的重要目的地。

而在直聯審核機制的啟動下，這一趨勢愈加明顯。

目前出現多家上市公司運作子公司紛紛登陸新三板，大概率旨在為其后續在北交所的分拆上市提前鋪墊。

今年一月份在新三板掛牌上市的海納股份，是眾合科技持的控股子公司，主營3-8英寸半導體級拋光片、研磨片等硅片產品，并提供晶圓再生服務。

公開轉讓說明書顯示，海納股份屬于功率半導體上游，當前超過半數以上收入來自拋光片業務，目前已與東芝、富士電機、三菱電機、華潤微等功率半導體建立供貨關系。

雖然是子公司，但蟄伏于戰略新興產業功率半導體，位于產業鏈條上游的海納股份在收入、利潤維度已不遜于一些創業板企業。

2019年度、2020年、2021年和2022年1-8月，海納股份的營業收入分別為1.51億元和2.16億元、3.27億元和2.44億元，凈利潤分別為0.07億元、0.25億元、0.51億元和0.40億元。

備受關注的新晉選手還有同為1月份申請掛牌新三板的星圖測控。由中信建投主辦的星圖測控，是中科星圖旗下的技術開發企業，主要從事數字太空業務，主要聚焦和航天測控管理、航天工業設計相關的技術開發服務。

2020年至2022年前11月，星圖測控實現營業收入分別為0.27億元、1.04億元和0.71億元，實現歸母公司股東凈利潤為0.09億元、0.35億元和0.26億元。

值得留意的還有試圖在北交所打造“1+N”多層次資本平臺的泰和新材。

在A股主板上市的泰和新材兩家子公司泰和興和民士達也都先后掛牌新三板，從子公司的申報時間線看，屬實對北交所有深深的信任和愛意。

子公司民士達最早于15年在新三板掛牌，2020年停牌后，在北交所宣告設立運行后，于2021年12月火速遞材料后啟動北交所上市輔導，在2022年9月輔導完畢獲受理，目前已經成功通過發審會，提交注冊準備上市了。

另外的子公司泰興和則尚處于掛牌申報階段，在新三板的申報時間在今年2月份，結合板塊政策和行情看，很大概率存在瞥見北交行情啟動后才加碼子公司發行的可能。

目前控股母公司泰和新材股價也一路上漲，從2022年4月的11.79元低點持續上漲至今，目前股價在27元左右徘徊。

作為加快北交所審核效率的舉措之一，監管層已為部分非掛牌企業勾勒出“從新三板掛牌到北交所上市”的快速審核通道，讓北交所的分拆審查豁免優勢凸顯。

積極層面來看，分拆上市一方面可以幫助這些上市公司實現二次融資，拓展強勢業務，另一方面也客觀上增加了北交所優質企業數量，有利于交易所規模做大做強。

但也有業內人士擔憂，頻繁的分拆運作也有導致母公司空心化、過度資本化的可能性。

滬深變道轉向北交所

除新三板掀起的北交所上市熱潮外，還頻頻出現從滬深兩市IPO轉向北交所的案例。

巍特環境曾計劃沖擊深交所IPO上市，公司于2021年7月啟動了IPO上市輔導，后于2022年1月將上市目標市場由深交所變更為北交所。

從業績指標來看，巍特環境2021年盈利同比出現較大幅度的下滑，不過仍符合北交所上市的相關盈利條件：公司2020年度、2021年度凈利潤分別為6785.09萬元、3933.44萬元。

同樣處于創新層，在今年2月23日開啟北交所上市之路的漢和生物，曾在2021年1月27日和國海證券于簽署創業板上市的輔導協議。

2022年11月8日，考慮公司戰略發展規劃，決定擬終止首次公開發行股票并在創業板上市的輔導，雙方一致同意終止輔導協議并簽署了終止輔導協議。

漢和生物公司是一家利用微生物發酵工程、酶工程、合成生物學、基因編輯等新技術，研發、生產、銷售各類新型綠色功能型肥料產品。

業績方面，公司2019-2021年營業收入為4.34億元、4.07億元、4.61億元；凈利潤為3712萬元、3425萬元、2902萬元。2022年上半年營業收入和凈利潤分別為3.53億元和2839萬元，同比分別增長46.11% 和39.56%。

盛源科技也曾籌劃滬深IPO，近日公司宣布，鑒于公司戰略發展的需要，經綜合考慮，擬調整上市進度及方案。在終止IPO輔導后，迅速將目光轉向了北交所，公司已于2月15日報送北交所上市的輔導申請并于2月16日獲受理。

公司主要從事順丁烯二酸酐(順酐)的生產和銷售。該公司擁有5萬噸/年順酐裝置，該裝置為全世界第二大正丁烷法溶劑吸收順酐裝置。

國內產能在2萬噸以上的有19家企業，其中齊翔騰達(SZ:002408)產能20萬噸 ；宇新股份(SZ:002986) 年產15萬噸，規劃新建24萬噸/年；常州亞邦化學16萬噸；浙江交科(SZ:002061)子公司寧波浙鐵江寧公司，產能10萬噸/年；濮陽惠成(SZ:300481)主要是順酐酸酐衍生物。盛源科技目前產能8萬噸，排名第四；計劃新建產能15萬噸，未來有望排名第二。

順酐是大宗化學品，受上下游影響，價格波動很大，盛源科技的業績也跟著順酐價格大幅波動，是典型的周期股。2021年，順酐在供需失衡情況下，年內漲幅高達101%，盛源科技業績大增。但是，如果未來順酐價格下滑，盛源科技業績也會隨之大幅波動。

公司2020年度、2021年度經審計的歸屬于掛牌公司股東的凈利潤分別為2666.90萬元、13513.48萬元，加權平均凈資產收益率分別為 5.82%、26.01%，符合《上市規則》第2.1.3條規定的在北交所上市的財務條件。

以上切換“賽道”轉戰北交所的企業轉道原因皆為“根據自身發展戰略需要進行綜合考量”的結果，基本在尚處于企業輔導期就變更上市板塊，并且從時間上看，基本都是在去年年底終止上市輔導，今年才啟動的北交所上市輔導。

結合北交所的板塊行情和審核政策來看，不排除存在企業看到北交所行情破冰和審核提質提效后被吸引，做出轉板上市的決定。

當然這更多是一種猜測，畢竟交易所的定位與企業自身的定位是否相符，只是企業是考慮“換道”或“轉板”的原因之一，真正決定企業選擇上市板塊的原因往往是復雜又直接的，板塊對企業業績體量和成長性作的硬指標，基本就直接的為企業圈定了上市地點。

結語

科創板聚焦“硬科技”，創業板突出“三創”“四新”，北交所服務對象則“更早、更小、更新”，不同板塊特性滿足不同特定企業的融資需求構成了錯位發展，也逐步發展完善著整個資本市場。

從新三板啟動的北交上市的企業總結的幾種情況來看，客觀來說對于企業自身而言，并不存在哪個交易場所更好，符合自身發展要求就是好的；但就目前的事實層面看，即便板塊仍存在很大的爭議，北交所都已經在資本市場發揮著越來越大的存在感和作用就是了。