“聽了政府工作報告之后，我覺得過去5年穩(wěn)健的貨幣政策取得的成效還是非常突出的。一是物價水平和匯率水平保持了基本穩(wěn)定，二是在加大對實體經濟支持方面進行了很多探索，推出了很多結構性政策工具支持制造業(yè)、綠色減排、科技創(chuàng)新等薄弱環(huán)節(jié)和重點領域。”全國人大代表、中原銀行董事長徐諾金對南財集團全國兩會報道組記者表示。
2023年政府工作報告在回顧過去五年工作中提到，在應對沖擊中沒有持續(xù)大幅增加赤字規(guī)模，也沒有超發(fā)貨幣，為物價穩(wěn)定創(chuàng)造了宏觀條件。
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對于2023年的預期目標，今年政府工作報告提出，國內生產總值增長5%左右。市場分析認為，該目標和當前潛在增速大體相當，同時也契合中長期發(fā)展目標。此外，5%左右的目標增速也符合“實現(xiàn)質的有效提升和量的合理增長”的要求，同時也為外部環(huán)境的不確定性預留空間。
當前我國經濟增長正在企穩(wěn)回升，但是總需求不足仍是當前經濟的核心矛盾，為實現(xiàn)5%的增長目標，貨幣政策將側重結構性發(fā)力，財政政策總量加力明顯，比如赤字率和專項債額度均有提升。同時，要防范化解房地產、地方債兩大風險。
財政政策總量加力
政府工作報告提出，積極的財政政策要加力提效，表現(xiàn)為赤字率和專項債額度均有提升。加總看，今年赤字規(guī)模和新增專項債合計7.68萬億元，較去年增加6600億元，體現(xiàn)了加力提效的政策基調和推動經濟運行整體好轉的決心。
其中，赤字率等于赤字/GDP，一般要求等于或者低于3%。從近年實踐看，2020年赤字率首度突破3%達到3.6%，2021年降至3.2%，2022年通過特定國有金融機構和專營機構依法上繳近年結存利潤，赤字率下降至2.8%，今年則上調至3%。預算報告披露，今年全國財政赤字38800億元，比上年增加5100億元。
粵開證券首席經濟學家羅志恒表示，“加力提效”將力度置于效果前，赤字規(guī)模和專項債均高于去年，財政政策較為積極，有利于推動經濟運行整體好轉。赤字規(guī)模增加既保證了政策的連續(xù)性、必要的支出強度，同時并未過高提高赤字率，為未來財政可持續(xù)性和財政空間奠定基礎。
專項債于2015年首度發(fā)行，此后額度穩(wěn)步擴大，2020年達到3.75萬億元，2021年小幅下降至3.65萬億元。專項債的大規(guī)模發(fā)行、使用對穩(wěn)投資、穩(wěn)經濟起到了重要作用。
2022年3月全國人大批準的新增地方專項債額度為3.65萬億元。2022年8月首度盤活5000億元結存限制，由此帶動全年額度擴大至4.15萬億元。但這4.15萬億元的額度并未用完，2022年地方專項債發(fā)行規(guī)模為4萬億元。
此次政府工作報告提出，政府投資和政策激勵要有效帶動全社會投資。今年擬安排地方政府專項債券3.8萬億元。這一規(guī)模相比去年總額度有所下降，但相比去年新增額度上升了1500億元。
究其原因，一方面2023年推動經濟運行整體好轉仍需專項債發(fā)力，而2022年發(fā)行4萬億元專項債用于項目建設，諸多項目開工后后續(xù)仍需資金支持，這就要求專項債維持一定規(guī)模。
另一方面，雖然專項債不受赤字率約束，但最終仍受債務率約束。地方政府債務大幅擴張后，目前債務率已落入警戒區(qū)間，這要求地方債尤其專項債放慢擴張步伐。
“專項債規(guī)模上升，短期內有利于擴大基建投資，帶動社會投資，穩(wěn)定總需求；中長期看有利于優(yōu)化供給結構，提高經濟社會運行效率。”羅志恒表示。
貨幣政策結構性發(fā)力
中國貨幣政策的定調主要有五個范疇：寬松、適度寬松、穩(wěn)健、適度從緊和從緊。2009年，由于金融危機的沖擊，當年實施適度寬松的貨幣政策。2010年以后，中國一直實行穩(wěn)健的貨幣政策。
“以前我們更強調貨幣政策的總量功能，但過去五年我們在結構方面進行了探索。根據目前經濟發(fā)展的新特點，貨幣政策要在保持穩(wěn)健的基礎上更加精準有力，也就是說總量上確保適度，結構上確保精準可能更加重要。”徐諾金表示。
據南財集團全國兩會報道組記者梳理，為應對沖擊，2020年央行陸續(xù)分三批次推出1.8萬億元專項再貸款，此后各種新型的結構性貨幣政策工具層出不窮。央行去年先后推出至少8400億元再貸款工具，比如科技創(chuàng)新再貸款、普惠養(yǎng)老領域再貸款等。
此次政府工作報告提出，穩(wěn)健的貨幣政策要精準有力。保持廣義貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速同名義經濟增速基本匹配，支持實體經濟發(fā)展。
中泰證券首席經濟學家李迅雷稱，精準意味著結構性貨幣政策將用得更多一些，加強對民營小微、綠色金融、科技創(chuàng)新等領域的支持。總量政策上，全面降準的概率較小，但通過定向降準支持特定領域的概率較大；預計上半年經濟增速大幅反彈，沒有降息的必要，但下半年美聯(lián)儲將停止加息、國內經濟增速可能放緩，存在降息的可能，但幅度不會大。
徐諾金表示，結構性貨幣政策的精準還有進一步探索的空間，一方面如何引導更多的金融資源配置到國家支持的重點產業(yè)和薄弱環(huán)節(jié)，另一方面要完善當前的結構性政策工具。比如支農再貸款僅支持農商行、農信社等農村金融機構，但現(xiàn)在已進入城鄉(xiāng)一體化階段，城商行也做了很多鄉(xiāng)村振興業(yè)務，建議將城商行也納入支農再貸款發(fā)放范圍。
“現(xiàn)行結構性貨幣政策工具的發(fā)放范圍按照主體分類，而不是按照功能劃分，建議根據商業(yè)銀行實際業(yè)務開展情況進行支持。”徐諾金建議，“不分主體，只看功能，哪家銀行做了這塊業(yè)務，央行就相應給予再貸款支持。”
化解兩大風險
近年來，決策層通過供給側結構性改革改造供給端，使實體經濟的供需達到新的平衡。但是僅僅依賴實體經濟的改革，中國經濟仍然無法行穩(wěn)致遠。因為即使宏觀經濟能保持穩(wěn)定，但金融的不穩(wěn)定可能會對整個經濟帶來系統(tǒng)的不穩(wěn)定性。
簡言之，如果金融系統(tǒng)出現(xiàn)重大風險，金融系統(tǒng)不僅不可能支持實體經濟，還可能拖累實體經濟。“防范化解金融風險，是實現(xiàn)高質量發(fā)展必須跨越的重大關口。”《人民日報》一篇評論如是稱。
今年政府工作報告在總結成績后，提出了對未來挑戰(zhàn)的判斷，其中提及“一些基層財政收支矛盾較大，房地產市場風險隱患較多，一些中小金融機構風險暴露”等風險問題。
政府工作報告相應提出，要有效防范化解重大經濟金融風險。深化金融體制改革，完善金融監(jiān)管，壓實各方責任，防止形成區(qū)域性、系統(tǒng)性金融風險。要有效防范化解優(yōu)質頭部房企風險，改善資產負債狀況，防止無序擴張，促進房地產業(yè)平穩(wěn)發(fā)展。
央行、銀保監(jiān)會去年11月出臺了16條金融支持房地產市場平穩(wěn)健康發(fā)展的政策措施，從供給和需求兩端發(fā)力。
從需求端看，因城施策實施好差別化的住房信貸政策，持續(xù)引導實際利率和首付比例下行，更好支持剛性和改善性住房需求。從供給端看，信貸、債券、股權支持政策“三箭齊發(fā)”，比如將房地產企業(yè)納入民營企業(yè)債券融資支持工具（“第二支箭”）的支持范圍，保持了房地產市場融資的平穩(wěn)有序。
“隨著疫情形勢的好轉和疫情防控政策的優(yōu)化調整，前期出臺政策的作用空間和作用效果大大改善。近一段時期，市場信心加快恢復，房地產市場交易活躍性有所上升，房地產行業(yè)尤其是優(yōu)質房地產企業(yè)的融資環(huán)境明顯改善。”央行副行長潘功勝3月3日在國新辦發(fā)布會上表示。
政府工作報告還提出，要防范化解地方政府債務風險，優(yōu)化債務期限結構，降低利息負擔，遏制增量、化解存量。
市場預計，今年可能通過展期、置換等方式緩解地方政府債務壓力。一種方式為，通過發(fā)行地方再融資債券置換隱性債務。另一種方式為，繼續(xù)推動金融機構通過金融產品置換隱性債務。這項工作起源于2019年，置換有諸多限制，比如債務對應的項目有收益；債務形成時間在2017年7月14日之前等。考慮到隱性債務置換已進行了四年多，符合這些條件的隱性債務可能不多，需關注后續(xù)是否會放松置換條件。
李迅雷表示，地方債主要通過借新還舊緩釋風險，房地產市場的風險也會邊際改善，一方面金融支持房地產行業(yè)的政策持續(xù)推出，房企流動性恢復，另一方面近期房地產銷售有所回暖。
上海易居房地產研究院數據顯示，2月份重點城市新房和二手房成交均出現(xiàn)同環(huán)比正增長，其中，全國60個重點城市新房成交同比增速達到37%、環(huán)比增長47%，是21個月來首次同比正增長；八個重點城市二手房成交數據創(chuàng)下了20個月來的新高，同比增速達到96%，環(huán)比增速達78%。
