上周農業板塊下跌2.1%。上周農業板塊下跌2.1%，位列申萬一級行業第27 名。

子行業全部下跌，其中畜禽飼料（-0.4%）和其他農產品加工（-1.6%）跌幅相對最小，水產養殖（-8.0%）和其他種植業（-5.6%）跌幅最大，生豬養殖、肉雞養殖、種子、動物保健分別下跌1.9%、2.2%、3.0%、3.1%。

l 豬價窄幅震蕩，但震蕩格局或并不穩固。根據Wind 數據，上周豬價下跌，全周均價16.7 元/公斤，環比下跌2.4%，8 月以來首次跌破17 元/公斤。涌益數據顯示上周15kg 仔豬價格為437 元/頭，環比下跌6.6%，為年初以來最低水平。

(相關資料圖)

涌益數據顯示8 月能繁母豬環比+0.04%，區域上看華東（-0.84%）、西南（-0.47%）環比降幅較大，而華中（+1.06%）、華南（+0.72%）、東北（+0.31%）則增幅較大。我們認為，8 月生豬均價達到17 元以上，但能繁增幅不高，且近期仔豬價格創下年內新低，這反映了當前行業對擴產仍然相對謹慎，這也就決定了行業去產能的基礎仍在。同時考慮到下半年相對充足的生豬供給量，未來二育回落后豬價將再度面臨下跌壓力，產能也有望再度加速去化，但節奏上需關注消費情況。建議積極關注生豬養殖板塊，包括溫氏股份、牧原股份、巨星農牧等。

l 行業景氣向上，重點關注海大集團。今年水產飼料行業整體面臨一定壓力：水產飼料方面，水產庫存偏高及消化偏慢導致部分魚品種價格表現不佳。我們認為，1）下半年隨著庫存逐步消化，部分水產行情或也將逐漸回暖，近期廣東部分區域的草魚、羅非魚、生魚等均有不同程度的漲價，水產價格的上漲也有望帶動飼料銷售；2）公司今年目標實現飼料外銷量增長目標不低于300 萬噸，同比+15%，而上半年增速僅為10%左右，意味著下半年飼料銷售增速將提升。3）今年主要水產行情較弱，部分水產的投苗量也有所下降，這意味著明年供給將減少，水產價格有望上漲，利于公司飼料銷售。在行業面臨一定壓力的背景下，行業格局或將進一步向龍頭集中，且公司估值處于低位。重點關注海大集團。

l 轉基因試點種植效果顯著，商業化進程或將加速。近期農業農村部發布了答記者問文章，詳細論述了我國轉基因的安全性、轉基因品種防蟲耐除草劑效果、國外轉基因食品消費情況、我國轉基因知識產權情況。特別是詳細介紹了我國轉基因產業化進展，并提出“以轉基因為代表的生物育種是育種領域的革命性技術，是必須搶占的新領域新賽道”。我們認為，21 年我國開啟轉基因玉米大豆產業化試點工作，今年試點范圍擴展至河北、內蒙古、吉林、四川、云南5個省區20 個縣，并在甘肅安排制種。經過3 年試點工作，我國轉基因產品的安全性和有效性均得到了充分驗證，相關監管制度也逐漸完備，我國轉基因的商業化或已箭在弦上。商業化后，中國種子行業市場規模將擴大，更高的技術門檻也意味著大企業將更占優勢，建議關注隆平高科、大北農、登海種業等。

l 關注非瘟疫苗研發進展。當前蘭獸研和中科院非瘟疫苗已提交應急評價申請，未來若順利上市，無疑將帶動國內豬苗市場擴容，相關參與企業也將深度受益。

建議關注評審進展，若相關進展順利，將有利于提振行業內公司表現。建議關注生物股份、中牧股份、普萊柯、科前生物。

l 雞苗價格維持低位。根據Mysteel 數據，上周白羽肉雞苗均價為1.9 元/羽，環比+5.3%，毛雞均價為4.1 元/羽，環比+0.4%。8 月祖代雞更新10.3 萬套，較7 月下降2.2 萬套。我們認為，隨著去年引種量大幅下降的影響逐步向下游傳導，年底或將在商品代雞苗價格上有所體現。建議關注圣農發展、益生股份、禾豐股份、民和股份等。

寵物食品經營表現亮眼。經營層面，海外銷售快速恢復，疊加美元兌人民幣升值，海外銷售毛利率有望顯著提升且產生的匯兌收益預計進一步提振相關業績。

與此同時，國內銷售大力推進。建議關注中寵股份、佩蒂股份、乖寶寵物。

投資建議：1）、生豬養殖。關注具有養殖成本優勢的企業，關注溫氏股份、牧原股份、巨星農牧。2）、水產飼料。行業需求恢復，市場集中度提升，建議關注海大集團。3）、寵物食品。經營表現亮眼，建議關注中寵股份、佩蒂股份、乖寶寵物。4）、種子板塊。關注異常天氣影響，關注擁有技術優勢的隆平高科、大北農。5）、動保板塊。非瘟疫苗有序推進，未來若能夠上市，豬苗市場將迎來擴容，建議關注生物股份、中牧股份、科前生物、普萊柯。6）、白羽肉雞。

去年引種缺口的影響將逐步向下游傳導，建議關注圣農發展、益生股份、禾豐股份、民和股份。

風險提示：需求大幅不及預期，政策進展大幅不及預期，行業出現超預期疫病。