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公司發布2023 年半年報，盈利同比增長42%。公司組件出貨快速增長，HPBC技術持續領先，加快推動電池新技術的研發與量產；維持買入評級。

支撐評級的要點

2023 年上半年盈利同比增加42%：公司發布2023 年半年報，實現收入646.52 億元，同比增長28.36%，歸母凈利潤91.78 億元，同比增長41.63%，實現扣非凈利潤90.60 億元，同比增長41.46%。

組件出貨保持快速增長：2023 年上半年，公司實現單晶硅片出貨量52.05GW，其中對外銷售 22.98GW；實現單晶電池出貨量 31.50GW，其中對外銷售 3.28GW，自用 28.22GW；實現單晶組件出貨量 26.64GW，其中對外銷售 26.49GW，對外銷量同比增長50.51%，自用 0.15GW。

HPBC 技術持續領先，HPDC 產品推出完善公司業務布局：2023 年上半年，公司 HBPC(高效復合鈍化背接觸技術)電池投入量產，經過艱難的爬坡調試過程，已達到設計的良率和效率目標。隨著基于 HPDC 技術的高功率組件新品 Hi-MO 7 的發布，公司已形成在大型地面電站市場應用的“Hi-MO 5+ Hi-MO 7”和專注應用于分布式市場 Hi-MO 6 的產品組合，以更具價值的 Hi-MO 全場景產品和解決方案滿足全球客戶需求。

持續推動新技術的研發與量產，技術實力行業領先：目前，公司多項高效電池技術和產品已處于開發、儲備和中試階段，加快推進以低成本高效技術研發成果商業化的量產。上半年，《Nature Energy》刊發了公司于去年 11 月公布的硅異質結太陽能電池世界紀錄 26.81％轉化效率的創新成果。6 月，經歐洲太陽能測試機構 ESTI 權威認證，公司在商業級絨面 CZ 硅片上實現了晶硅-鈣鈦礦疊層電池 33.5%的轉換效率。

估值

在當前股本下，結合公司半年報及行業供需情況，我們將公司2023- 2025年預測每股收益調整至2.40/2.96/3.49 元（原預測2023-2025 年每股收益為2.45/3.11 /3.72 元），對應市盈率11.1/9.0/7.7 倍；維持買入評級。

評級面臨的主要風險

國際貿易壁壘風險；行業需求不達預期；價格競爭超預期；光伏政策風險；降本不達預期；新技術性價比不達預期。