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本報告導讀：

公司新能源裝機突破百萬千瓦，投產裝機增速有望超預期，業績即將迎來爆發式增長。

投資要點：

維持“增持”評 級：維持2023~2025年EPS 0.60/0.99/1.12 元，維持目標價16.52 元，維持“增持”評級。

事件：公司發布《關于全資子公司紅河云能投新能源開發有限公司永寧風電場項目后續風機并網發電的公告》，截至2023 年9 月6 日永寧風電場項目總計23.7 萬千瓦風電機組實現并網發電。

新能源裝機突破百萬千瓦，投產有望持續加速。截至2023 年9 月6日公司累計投產新能源裝機102 萬千瓦，較2022 年末+96.7%，新能源裝機加速增長。我們此前已明確觀點：在云南省新能源開發需求迫切且公司內部治理水平提升的合力作用下，公司新能源裝機將持續高增長。。公司已完成石新公司（6.6 萬千瓦）股權收購，永寧項目剩余機組、金鐘一期及澗水塘等風電項目各項工作仍在有序推進中，我們認為公司后續新能源投產裝機增速有望超預期。

增量新能源項目盈利超預期，業績有望爆發增長。公司1H23 發電量10.9 億千瓦時，同比+191%；同期公司風電分部凈利潤2.4 億元，同比+107%。我們推測公司風電業務利潤大幅提升主要受益于新投產風電項目實際盈利能力超預期及云南省內風資源同比有所好轉。我們預計未來公司新增新能源項目盈利能力有望維持較高水平，2H23E 公司業績有望隨在建新能源項目陸續投產維持高增長。

風險提示：用電需求不及預期，鹽硝業務經營不及預期等。