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本期投資提示：

鋰電：板塊盈利下行，二八分化特征明顯。受下游去庫存、材料產能大量釋放和碳酸鋰價格波動影響，鋰電板塊營收和歸母凈利潤承壓明顯，我們統計鋰電中游（電池+四大材料+結構件）上市公司1H23 營收達5438 億元，同比增長22%，實現歸母凈利612 億元，同比下降23%。分領域來看，僅有電池和結構件為營收和歸母凈利潤同比均上升的領域，而正極、負極及鋰礦等因產能釋放下產品價格下降，盈利水平下降較多。具體來看，我們認為：1）電池：中上游成本下行，領軍企業盈利突出；2）電解液：盈利進入筑底階段，待行業洗牌出清；3）負極：價格戰延續，毛利率下滑；4）隔膜：行業格局穩定，產能釋放價格承壓；5）結構件：行業盈利穩定，一線和二線企業盈利差距仍在；6）正極：1H23受庫存拖累影響較大，加工費壓力仍存。

光伏：上游價格回落，重塑產業利潤格局。23 年上半年光伏產業鏈上游價格大幅回落，硅料、硅片企業盈利受到影響，而下游電池組件環節則保持了較好盈利水平。具體來看1）硅料：價格大幅回落，盈利受到明顯影響，頭部硅料單位盈利大幅下滑；2）硅片：產能擴張疊加價格下降，毛利率承壓；3）電池與組件：終端需求旺盛，出貨量與盈利能力表現亮眼。

風電：板塊經營規模提升，板塊間盈利分化明顯。受下游行業需求回升影響，風電板塊經營規模持續提升，板塊間盈利分化明顯。具體領域來看，各個領域中除變流器外，鑄鍛件、塔筒及管樁盈利改善較為顯著，而整機領域在大型化降本的背景下，成本端管控速度和價格下降速度出現了一定錯配，短時間內盈利相對承壓。其中，鍛鑄件部分環節、塔筒及管樁領域公司毛利均有所修復，預計隨下半年海風加速放量塔樁環節有望進一步釋放價格彈性；整機環節上半年整體盈利承壓，隨著風電機組價格已逐步恢復平穩，同時成本端不斷降本增效，成本價格錯配有望得到進一步修正，預計有望迎來盈利修復。

投資分析意見：維持行業“看好”評級。整體來看，電新行業的中報情況符合預期，鋰電量增價減、材料環節盈利探底，光伏中下游環節業績高增、盈利迎來再分配，風電需求逐步回升、價格盈利企穩。展望后續，鋰電光伏仍面臨新增產能涌入和需求增速回落帶來的價格盈利壓力，風電更多關注政策端破局帶來的需求彈性。建議關注：寧德時代、科達利、鵬輝能源、珠海冠宇、當升科技、璞泰來、天賜材料、恩捷股份、通威股份、福斯特、愛旭股份、泰勝風能、金雷股份、天能重工、海力風電。

風險提示：1）政策出臺不及預期的風險；2）競爭激烈導致價格超預期下降的風險；3）技術路線快速變化的風險。