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業(yè)績總結(jié)：公司發(fā)布2023 年中報，2023 年上半年實現(xiàn)收入32.6 億元，同比+3.6%，歸母凈利潤1.6億元，同比+18.7%，扣非后約1.6 億元，同比+24.7%。

醫(yī)療服務(wù)板塊短期承壓，長期仍然具備發(fā)展?jié)摿Α９緢猿帜[瘤專科、綜合醫(yī)院齊頭并進的網(wǎng)絡(luò)布局，2023 年上半年剝離貴醫(yī)安順醫(yī)院，目前公司旗下?lián)碛? 家醫(yī)院，以貴陽市腫瘤醫(yī)院、白云醫(yī)院、烏當(dāng)醫(yī)院三家核心醫(yī)院為中心，向省內(nèi)其他縣市輻射擴張。公司旗下貴州省腫瘤醫(yī)院是貴州省唯一的三甲腫瘤專科醫(yī)院，白云醫(yī)院、烏當(dāng)醫(yī)院是有較高知名度的三級綜合醫(yī)院，利用核心醫(yī)院在人才培養(yǎng)、學(xué)科建設(shè)、醫(yī)學(xué)技術(shù)等方面的領(lǐng)頭作用，帶動集團內(nèi)其他醫(yī)療機構(gòu)共同發(fā)展。2023 年上半年公司醫(yī)療服務(wù)板塊收入9.2 億，同比-5.7%；其中腫瘤醫(yī)院實現(xiàn)收入4.4 億元，其余綜合醫(yī)院實現(xiàn)收入4.8 億元；上半年門急診51.5萬人次、出入院共10 萬人次、放療3.5 萬人次、手術(shù)1.4 萬臺次。由于貴州省腫瘤醫(yī)療服務(wù)需求空間大，省內(nèi)缺乏優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源，公司醫(yī)療服務(wù)板塊長期看仍具備發(fā)展?jié)摿Α?/p>

醫(yī)藥流通板塊為公司主要收入來源，藥品業(yè)務(wù)進一步擴大。公司醫(yī)藥流通業(yè)務(wù)銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋全省，已形成全品類配送體系，具有區(qū)域性集團化企業(yè)優(yōu)勢。2023年上半公司醫(yī)藥流通業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入27 億元，同比+3.9%。其中，藥品營業(yè)收入23.2 億元，同比+7.3%，占比86%（+2.7%）；器械營業(yè)收入3.8 億元，同比-13%，占比14%（-2.7%）。

醫(yī)藥制造板塊持續(xù)放量，中藥飲片收入大幅上漲。受中藥政策利好影響，中藥飲片銷售大幅提升，2023 年上半年公司醫(yī)藥制造業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入3.9 億元，同比+8.8%。其中，中成藥業(yè)務(wù)收入1.6億元，同比-14%，占比41.2%（-11pp）；中藥飲片業(yè)務(wù)收入2.3 億元，同比+33.7%，占比58.8%（+11pp）。

盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計2023-2025 年EPS 分別為0.15 元、0.18 元、0.23元，對應(yīng)動態(tài)PE 分別為30 倍、26 倍、21 倍，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示：醫(yī)療事故風(fēng)險、市場競爭加劇風(fēng)險、政策風(fēng)險等。